元旦假期，位于上海市静安区一生活广场人声鼎沸。儿童教培机构的教室里传来朗朗笑声，餐饮门店前排起了等位长队，一派喜气热闹的景象。很难想象，一年多前，这家涵盖餐饮、教培、零售等多元业态的人气商场，一度因为产权方上海某科技发展（集团）有限公司（以下简称S公司）的巨额债务危机面临司法拍卖，引发商户和顾客的猜测恐慌。

  这场从“悬崖边缘”到“生机盎然”的蜕变，背后是一场多方协同的市场化纾困实践。作为重整投资人联合体的重要成员，宁波金融资产管理股份有限公司（以下简称宁波资产）凭借专业的资产价值判断和问题解决能力，深度参与了超40亿元核心资产的盘活过程，生动诠释了资产管理公司（AMC）在聚焦主业、以市场化方式化解行业风险中，如何以专业与担当，为困境企业注入重生活力。

  市场化救治的关键一跃

  时间回溯至2024年7月，一则法院拍卖公告打破了上海这一生活广场的平静——因产权方S公司无力偿还近40亿元债务，其名下核心资产被多家银行申请强制执行，即将进入司法拍卖程序。

  成立于1995年的S公司，财务状况持续恶化，陷入濒临破产的困境。旗下资产虽具备良好区位优势和运营潜力，但因多轮司法查封，正常经营停滞，商场商户面临撤场风险。

  自救行动屡屡失败后，转机在司法与市场的机制创新中显现。2024年9月，上海破产法庭与北外滩企业庭外重组中心率先推出“庭外重组与司法程序衔接”机制，为困境企业早期救治搭建了市场化谈判与司法程序之间的“绿色通道”。同月，S公司向重组中心寻求帮助，成为重组中心受理的首个庭外重组项目。

  依托重组中心搭建的“企业重组官库”“投资人库”等多个专业资源库，S公司选定的企业重组官迅速行动，对接并引入了战略投资人浙江某资产管理有限公司、联合重整投资人宁波资产。

  “这个庭外重组项目最棘手的问题之一，是如何让各方对资产的未来价值达成共识。”企业重组官坦言，专业市场力量的及时介入，成为打破僵局的转折点。“他们基于产业逻辑和市场分析所做出的价值判断，为设计重组方案提供了坚实的商业基础，让复杂的债务重组从‘可能’变成了‘可行’。”

  AMC的“价值重塑”新担当

  2025年1月，企业进入预重整，意味着走到了破茧重生的关键十字路口。在这一阶段，作为重整投资人联合体成员之一，宁波资产与管理人、法院等各方保持高效协同，深度参与重整计划的制定、优化与执行。

  “我们地方AMC的角色就是在企业遇到困难的时候提供符合市场规律的企业纾困解决方案和坚持长期主义的资本耐心，与各方共同形成一个可持续的资产盘活闭环。”宁波资产相关负责人表示。

  在重整计划制定过程中，宁波资产组建了涵盖多领域的专业团队，对项目进行全面深入的尽职调查。团队在方案设计中注重平衡效率与安全，通过设立特殊目的载体（SPV）、构建资金闭环、设置多重保障等机制，确保重整方案稳健可行。同时，团队还制定了“主要实施路径+备选方案”的弹性计划，进一步提升应对复杂情况的适应能力。考虑到重整目的是使重整资产进行价值重塑，宁波资产还提前引入了专业的商场类资产运营团队，和S公司原管理团队进行多轮沟通探讨，协助原管理团队就重整资产的运营提升、租赁优化和重整后的规范管理等制定了市场化的目标和计划，随着重整计划的推进逐步落实。

  2025年5月，上海市三中院正式裁定批准S公司重整计划，标志着这场历时数月的企业救治行动取得决定性进展。从预重整受理到重整计划获批，各环节高效衔接、稳步推进，展现了市场化、法治化企业救治机制的运行效能。

  从“输血”到“造血”的模式创新

  重整计划的批准，开启了企业价值重塑的新阶段。

  在重整计划执行过程中，重整投资人与管理人、债权人、法院建立起常态化沟通机制，协同推进一系列工作，为资产顺利交接和后续经营扫清障碍，实现了“问题分层解决、环节有序衔接”的平稳过渡。

  “当时我们刚投入大笔资金完成门店扩张装修，看到拍卖公告后心里没了底。”商场内某儿童体育教培机构负责人回忆道，“没想到重整期间商场运营完全没受影响，对我们和家长来说几乎是‘无感转换’。”随着重整投资人介入和商场稳定运行，家长信心慢慢回归，新学员也不断增多。

  “新引入的运营方还帮我们做线上推广，有问题也能及时解决，我们毫不犹豫续了约。”在商场某健身房负责人看来，稳定的经营环境给商户们注入了“强心针”。

  据统计，危机期间，生活广场无一户商户主动撤场。截至目前，超七成商户选择续约，商场还引入了新的优质租户，出租率稳定在95%以上，有效保障了周边社区的商业配套与消费需求，也反映出市场对企业重整后未来发展的预期和信心。

  市场与法治融合的生动实践

  对债权人而言，分层级的债务解决方案则实现了利益最大化，相较于司法拍卖的“一卖了之”，重整后的债权回收率显著提升；对危机企业自身，重整不仅化解了债务危机，更实现了“再出发”。“重整投资人带来的不仅是资金，更是对行业趋势的把握和长期价值的耐心，这为我们打开了全新的发展窗口。”S公司负责人表示。

  对于参与其中的重整投资人而言，S公司项目盘活同样意义深远。“这个案例的成功，让我们更加坚信，在法治化和市场化的框架下，针对具备核心价值的困境资产，完全可以通过专业协作实现重生，这也是我们地方AMC的主责主业。”宁波资产相关负责人深有感触。

  如今，重整计划正在有序执行中。商场客流稳步回升，商户信心持续巩固，一个更加健康、更具活力的商业生态正在形成。

  北外滩企业庭外重组中心相关负责人表示，S公司的重生之路，不仅是上海持续优化法治化营商环境、深化企业市场化救治机制创新的一个缩影，也生动展现了以宁波资产为代表的地方AMC在精准识别资产重整价值、灵活设计市场化方案、服务实体经济方面的专业能力与责任担当，更探索出了一条通过“资源-资产-资本”的良性循环，助力经济高质量发展、维护社会稳定的有效路径，为行业提供了可借鉴、可推广的实践范本。（滕悦）